Wohlstand kann eine Illusion sein. Während es konsistente (und meist atemlose) Kommentare zum massiven Wohlstand auf dem chinesischen Markt gab, zeigen fundamentale Indikatoren wie Immobilien und der jüngste Finanzbetrug in der Dokumentation The China Hustle aus dem Jahr 2018, dass trotz des Immobilienbooms eine wachsende Zahl von börsennotierten Unternehmen auf dem Markt ist Chinesische Firmen und der tollwütige Konsum von Luxusgütern; Dinge könnten sich zuspitzen, wenn die Realität zuschlägt.

Mit offiziellen Veröffentlichungen, die Chinas BIP-Wachstum im dritten Quartal auf 6,5% bringen, erreicht die „Fabrik der Welt“ das langsamste Tempo seit neun Jahren. Wenn die Luxusgüterindustrie weiterhin vom Markt für Umsatzwachstum abhängig ist, wäre dies ein Rezept für eine Katastrophe.

"Es gibt keine Guten in dieser Geschichte, einschließlich mir." - Dan David, Mitbegründer von GeoInvesting

Luxusgeschäft: Die Illusion des chinesischen Reichtums, des chinesischen Luxusgüterkonsums und des China-Trubels

Dan David, Mitbegründer von GeoInvesting, einem Unternehmen, das Millionen von Due-Diligence-Untersuchungen durchgeführt und dann betrügerische börsennotierte chinesische Unternehmen kurzgeschlossen hat, gibt in der Dokumentation des Dokumentarfilms The China Hustle aus dem Jahr 2018 zunächst zu: „Es gibt keine Guten in dieser Geschichte, einschließlich mir. "

Es fand hauptsächlich nach der Finanzkrise von 2008 statt, als die US-Märkte 2008 zusammenbrachen, und war bis 2012 ein internationaler Betrug, der von Investmentbanken der dritten Stufe begangen wurde. Vier Jahre lang wurden rund 14 Milliarden US-Dollar von amerikanischen Investoren, einschließlich Pensionsfonds und Pensionen, betrogen. Die von diesen Banken entwickelten „Reverse Mergers“ ermöglichten es chinesischen Unternehmen, operativ nicht mehr existierende, aber rechtlich aktive börsennotierte amerikanische Unternehmen zu huckepack zu nehmen und durch Aktienemissionen an der Wall Street Geld zu beschaffen, ohne dass dies übersehen wurde.

Die Chance, an der „Wachstumsgeschichte Chinas“ oder dem chinesischen Goldrausch teilzunehmen, bietet die heikle Anziehungskraft und illusorische Sicherheit in einem Markt, der alles andere als gut reguliert ist. Als eine Gruppe von Investoren, darunter Davids GeoInvesting, feststellte, dass die Gewinne dieser chinesischen Unternehmen gegenüber der Securities Exchange Commission oder der SEC überbewertet waren, zeigten die nachfolgenden Untersuchungen, dass die chinesische Regierung wenig Interesse daran hatte, diese fradulenten Unternehmen zu verfolgen, und dies auch nicht tat In den Senatsräumen von Washington gibt es jeden Willen, diese fehlerhaften Unternehmen zur Rechenschaft zu ziehen.

Mit heimlich aufgenommenen Videos von Fabriken und Firmen, die wenig Produktions- oder Logistikaktivität darstellen, wurden diese chinesischen „massiven Konglomerate“ entlarvt, und während eine Gruppe von Investoren vom Leerverkauf dieser Firmen profitiert hatte, wurde der Schaden angerichtet.

Warum "hektisch" China?

In einem 2005 in Law & Society Review, Band 39, Nummer 3, veröffentlichten wissenschaftlichen Artikel, Professor Xin He (derzeit an der Rechtsfakultät der Universität Hongkong, 2018), untersuchte ein Rechtsexperte für China, warum Unternehmer in Peking dies nicht tun die gesetzlichen Gesetze und Vorschriften vollständig einhalten. Er entdeckte, dass eine weitverbreitete Nichteinhaltung im Vergleich zu anderen Entwicklungsländern mit gleichem Fortschritt eher die Regel als eine Ausnahme war und sich auf institutionelle und kulturelle Hindernisse beschränkte - Rückschläge aus dem chinesischen Übergang von früheren institutionellen Umgebungen hatten bestimmte Einstellungen in der Bevölkerung verankert, was zu Korruption führte. Mietsuchende und verschiedene Ebenen der Kunden-Kunden-Beziehungen - die vielfach publizierten Guan Xi 关系 - das westliche gleiche Wesen: "Du kratzst meinen Rücken, ich kratz deinen."

Vergleichsstudien in postkommunistischen Ländern zeigen, dass die Einhaltung von Gesetzen durch die Bevölkerung weitgehend auf Anreize und Sanktionen zurückzuführen ist (Feige 1997). Im Streben nach finanziellem Wohlstand hat die
Behörden und Gesetze verdienen keinen Respekt und liegen daher nicht in ihrem praktischen Eigeninteresse, ihnen zu gehorchen. Ironischerweise wird die Situation durch eine ausgewogene, wenn auch merkwürdige halbrechtliche Option verschärft, die von lokalen Unternehmen, Strafverfolgungsbeamten und lokalen Behörden institutionell verstärkt und aufrechterhalten wird, weil ihre Interessen untrennbar damit verbunden sind, unvermeidlich durch die eigenen, wenn auch widersprüchlichen Geschäftsinteressen der Beamten und das oben erwähnte "Guan Xi". Die gesamte Situation stellt ein allgemeines Gleichgewicht dar, durch das verschiedene Interessen ausgeglichen werden, und wie der Dokumentarfilm The China Hustle untersucht, lag es nicht im Interesse der chinesischen Behörden, diese fradulenten Unternehmen zu verfolgen, da die „Illegalität“ in diesem Fall auf ausländischem Boden begangen wurde.

"Wenn dieses eine Unternehmen betrügerisch war ... was sagt es über den Rest des Marktes aus?" - Chinas Infrastruktur baut für niemanden - Geisterstädte

Chinas wirtschaftlicher Wohlstand und Wohlstand zeigen sich häufig im massiven Bauboom oder im mutwilligen Konsum von Luxusgütern. Im Jahr 2016 hatte die Washington Post jedoch einen leichten Schluckauf in Chinas wundersamer, zweistelliger BIP-Wachstumsgeschichte: China hatte Milliarden in den Bau einer neuen Stadt namens Lanzhou New Area in der Provinz Gansu am chinesischen Wirtschaftsgürtel der Seidenstraße investiert. Die Stadt sollte ihr Kronjuwel oder "Diamant" sein, aber bisher war es nichts anderes als Kohlenstoff und Sand, komplett mit grellen Denkmälern des Pseudo-Reichtums: Nachbildungen des Parthenons und der Sphinx.Im Gespräch mit der Washington Post teilte Rodney Jones, Gründer von Wigram Capital Advisors in Peking, die Besorgnis über einen Doppelschlag, der darauf wartet, die von der Regierung verwaltete kapitalistische Wirtschaft zu treffen.

"Sie hatten ein massives Kreditwachstum und Investitionen in Projekte, die keine wirtschaftliche Rendite erzielen. Jetzt stehen Sie vor zwei Schocks: Sie müssen das Kreditwachstum stoppen und mit den notleidenden Krediten umgehen, und Sie müssen auch sehen, wie sich die Wirtschaft ausdehnt, sobald dieser Kreditboom vorbei ist. " - Rodney Jones, Gründer von Wigram Capital Advisors in Peking

Die Stiftung für wirtschaftliche Bildung kritisiert in ihrer Kritik am Wohlstand Chinas und an Projekten wie dem neuen Gebiet von Lanzhou, das als neue Freihandelszone für Seidenstraßen und als Logistikzentrum mit Industrieparks für die Herstellung und Petrochemie dienen soll: Bau dieser Sogenannte Geisterstädte werden wahrscheinlich durch künstliche Kreditausweitung finanziert. Mit anderen Worten, die Menschen sparen nicht unbedingt, um in Zukunft ein Haus zu kaufen. Die Regierung druckt einfach Geld. Wenn die Häuser fertig sind, haben die Leute nicht genug gespart, um sie alle zu kaufen. Diese Art der Konstruktion trägt nicht zum Wohlstand bei. es ist die Illusion von Wohlstand.

„Chinas Kreditboom ist einer der größten und längsten in der Geschichte. Historische Präzedenzfälle für „sichere“ Kreditbooms dieser Größenordnung und Geschwindigkeit sind nur wenige und alles andere als tröstlich. “ - Sally Chen und Joong Shik Kang, Internationaler Währungsfonds

"Wenn etwas nicht für immer weitergehen kann, wird es aufhören", fasst Herbert Stein, Vorsitzender des US-Wirtschaftsberaterrates unter Richard Nixon und Gerald Ford, kurz und bündig zusammen, dass eine Wirtschaft nicht unendlich durch Schulden befeuert werden kann . Die eventuelle Implosion der enormen Inlandsschulden Chinas wird daher nicht nur in China, sondern auch in den vielen Volkswirtschaften, deren Handel davon abhängt, eine Resonanz finden. Wir wissen nicht, wie der Schuldenanstieg enden wird, aber wir wissen, dass er Anfang der 2000er Jahre begann, als die chinesische Bruttoverschuldung durchschnittlich 170 bis 180% des BIP betrug. Sie war höher als die meisten Schwellenländer, aber nicht viel höher. Im Jahr 2008 führte die globale Finanzkrise infolge des Zusammenbruchs des westlichen Finanzsystems dazu, dass die Kommunistische Partei ihre Wirtschaft (die Quelle ihrer Legitimität und Macht) auf 12,5% des BIP stützte, um den Rückgang auszugleichen gefragt. Wie bei allen zentralisierten Volkswirtschaften stellte die Partei fest, dass ein dauerhafter Ausgleich erforderlich war, und ließ los - Der Anteil der Bruttoinvestitionen am BIP stieg von 41% des BIP im Jahr 2008 auf 48% im Jahr 2010. Während der enorme Investitionsboom ein Steroid war Injektion, die das Wachstum bei fast 10% hielt, der Schaden wurde angerichtet - China war von riesigen, möglicherweise nicht tragbaren Schulden abhängig. Aber in der Wirtschaft wie in der Physik muss das, was steigt, fallen und weit davon entfernt, Chinas zugrunde liegende Wachstumsrate zu erhöhen, kam es bald zu einer Verlangsamung. Die chinesische Regierung sah sich einem Doppelschlag von mehr Schulden und langsamerem Wachstum gegenüber. Nach Angaben der Financial Times explodierte Chinas Bruttoverschuldung von 171% im Jahr 2008 auf 299% des BIP im ersten Quartal 2018. Andererseits war die Lösung schmerzhaft und wenn sie das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Kommunistische Partei Chinas (KPCh) verlor, die Das Ergebnis war unvorstellbar: Selbstzufriedenheit, mangelnde Führung und Protektionismus hatten es von der notwendigen Neuausrichtung seiner Wirtschaft abgelenkt. Das kürzlich veröffentlichte Papier der IWF-Analysten Sally Chen und Joong Shik Kang meinte: „Chinas Kreditboom ist einer der größten und längsten in der Geschichte. Historische Präzedenzfälle für „sichere“ Kreditbooms dieser Größenordnung und Geschwindigkeit sind nur wenige und alles andere als tröstlich. “

Es ist ein wenig beruhigend, dass die KPCh mächtig ist und über eine effektiv kontrollierte Zentralbank und eine enge Leine im Bankensystem sowie über das Eigentum an riesigen in- und ausländischen Vermögenswerten verfügt. Wenn es politisch notwendig wäre, das Finanzsystem vor dem Zusammenbruch zu schützen, könnte es. Sollte die Verschuldung jedoch über 400% des BIP steigen, könnte dies alles nicht ausreichen. Darüber hinaus ist keine sterbliche Einheit allmächtig, insbesondere wenn es externe Akteure gibt, mit denen man sich auseinandersetzen muss.

Icing on the Cake: Handelskriege mit Trumps USA

Nach den US-Zöllen für Waschmaschinen- und Solarzellenimporte führte China im April vorläufige Antidumpingzölle ein und erhob Steuern in Höhe von 178,6% auf Sorghum, eine Ernte zur Herstellung von Alkohol und Biokraftstoffen, während Präsident Trump mit Zöllen auf importierten Stahl und Aluminium von allen konterte Nationen, einschließlich China. Jeder Bewegung wurde durch eine immer weiter eskalierende Reihe von gegenseitig zerstörerischen Handelskriegen entgegengewirkt, bis China Ende April begann, Zugeständnisse zu machen. Ab August 2018 sind die Gespräche gescheitert, und China kündigte eine Liste von US-Importen im Wert von 60 Milliarden US-Dollar an, für die Zölle erhoben werden sollen, falls die Trump-Regierung höhere Zölle für chinesische Waren im Wert von 200 Milliarden US-Dollar einführen sollte sehen aus wie wohin wir gehen. (über Bloomberg)

Wenn es um Handelskriege geht, ist eine exportierende Wirtschaft größtenteils und wohl stärker bedroht, während der Inlandsverbrauch als eine Art Bollwerk dienen kann, aber selbst bei steigendem Inlandsverbrauch überwiegen die Exporte immer noch die lokale Nachfrage - im Jahr 2017 wurden Exporte im Wert von 506 Milliarden US-Dollar verkauft in die Vereinigten Staaten, während die Vereinigten Staaten nur 130 Milliarden Dollar an die Chinesen verkauften. Was argumentiert werden kann, ist, dass der Markt in den Vereinigten Staaten möglicherweise nicht glücklich ist, wenn seine Kaufkraft über Nacht verringert wird, wenn es um in China hergestellte Waren geht.

Nach Angaben des IWF könnte Chinas bereits verlangsamte Wirtschaft nach Durchsetzung der Zölle um bis zu 0,5% fallen. Es versteht sich von selbst, dass eine anhaltende Eskalation des Handelskrieges das BIP-Wachstum Chinas wirklich verzögern könnte. Eine langsamere Wirtschaft wäre jedoch das geringste Problem Chinas. Mit einer Verschuldung von fast 400% im Verhältnis zum BIP wartet eine Blase darauf, dass der richtige Katalysator explodiert.

Chinesischer Luxusgüterverbrauch

Während viel über den chinesischen Graumarkt diskutiert wurde - das heißt Parallelimporte, die sich auf den Verbrauch chinesischer Luxusgüter auswirken -, ist dies größtenteils ein Problem, das sich auf die inländische Präsenz der Luxusmarke beschränkt. Luxusgütersteuern bedeuten in der Regel, dass dieselbe Louis Vuitton- oder Prada-Tasche in China in der Regel mehr kostet als in Frankreich, was zur Erhöhung von führt Daigou oder 代购 代购 persönliche Käufer in Übersee. Rechtlich gesehen erhebt das chinesische Recht Zölle auf im Ausland gekaufte Waren in Höhe von mehr als 700 US-Dollar. Dies wird jedoch nicht strikt durchgesetzt, was zu einem Anstieg von führtDaigou Selbst dann, mit zunehmenden Auslandsreisen, werden 32% des chinesischen Luxusgüterverbrauchs tatsächlich in Übersee getätigt. Während der Goldenen Woche im Oktober sanken bei strengeren Inspektionen für Luxusgütereinkäufe der Verbrauch in Übersee, und die führenden Anteile an in Hongkong notierten Luxusgüterunternehmen fielen zwischen 10% und 25%. In Anbetracht der kommerziellen Bedenken war die Regierung reaktiv und hat in den letzten 18 Monaten die Einfuhrsteuern auf ausländische Luxusgüter gesenkt, sodass Marken die Preise in China besser an die weltweit empfohlenen Einzelhandelspreise anpassen können. Dennoch gibt es immer noch eine Prämie von 10% für den höheren Preis empfindlich, ist immer noch ein guter Betrag zu sparen, ganz zu schweigen von weiteren Rabatten für 15% erstattungsfähige Servicesteuerprämie für Touristen. Als Antwort auf das Daigou-Problem und den möglichen Handelskrieg hat Präsident Xi Jinping Pläne umgesetzt, Chinas Wirtschaft von Produktion und Export abzuwenden und gleichzeitig den Inlandsverbrauch zu stützen.

Laut der Boston Consulting Group machten chinesische Verbraucher 32% der weltweiten Luxusausgaben aus und machten 121 Milliarden US-Dollar aus. Wenn die Luxusindustrie weiterhin von chinesischen Verbrauchern abhängig sein sollte, gibt Chinas Schuldenproblem Anlass zur Sorge. Während Änderungen der Konsummuster Monate dauern können, um die Änderungen widerzuspiegeln, sind die Auswirkungen auf Aktieninvestoren bereits zu spüren, da Luxusaktien bis Mitte Oktober um 11% gefallen sind und den Luxusmarktwert von 150 Milliarden US-Dollar zerstört haben, der durch den drohenden Handelskrieg verschlechtert wurde zwischen zwei globalen Giganten. Es muss gesagt werden, dass Krieg zwischen zwei Titanen bedeutet, dass alle anderen betroffen sind. Früher war es „wenn die USA niesen, die Welt erkältet sich“, heute mit chinesischem Einfluss auf allen wichtigen Märkten dank der Seidenstraßeninitiative, wenn China niest, bekommt die Welt eine Lungenentzündung.