Die nächste Finanzkrise könnte eine Chance für Kryptowährungen sein
Ein deutsches Sprichwort lautet: "Bäume wachsen nicht in den Himmel", schlecht übersetzt: "Bäume wachsen nicht in den Himmel", was bedeutet, dass Wachstum und Verbesserung natürliche Grenzen haben. Doch irgendwie scheinen das globale Wirtschaftswachstum und die Vermögenspreise dieser deutschen Weisheit zu trotzen. Die US-Wirtschaft befindet sich auf dem längsten Bullenlauf in der Geschichte, und es wird oft gesagt, dass der Markt nur dann nach unten gehen kann, wenn sich der letzte Sorgenkind in einen voll investierten Optimisten verwandelt. Hat es die moderne Weltwirtschaft jedoch geschafft, die Fesseln des endlichen Wirtschaftswachstums und der endlichen Entwicklung abzuschütteln, da die Vermögenspreise in den Industrieländern Rekordhöhen erreichten und Aktien zu lächerlichen Bewertungen gehandelt wurden?
Bei den Jahrestagungen des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank in der vergangenen Woche war die Stimmung unter den Glitzern der globalen Finanzen düster und aus gutem Grund. Alte und neue Rivalitäten der Supermächte drohen das globale Wirtschaftswachstum zu destabilisieren, während Populismus und Tribalismus wieder in die globale Psyche eingedrungen sind und Konflikte bedrohen. Der Weltwirtschaftsausblick des IWF zeichnet jedoch ein anderes Bild und prognostiziert weiterhin ein starkes Wirtschaftswachstum. Die weltweite Produktion sank in diesem und im nächsten Jahr (bei Kaufkraftparität) auf 3,7%, wie es 2017 erreicht worden war.
Die chinesischen Aktienmärkte haben nur ein bekanntes Wachstum.
Es gibt jedoch genügend Grund zur Sorge. Ohne die von den USA eingeleiteten periodischen Handelskriege zu berücksichtigen, bestehen in den Schwellenländern weiterhin strukturelle Probleme (wie der Wechselkurs von Währungen wie der indonesischen Rupiah und dem malaysischen Ringgit zeigt), und obwohl die meisten dieser Probleme auf länderspezifische Schwächen zurückzuführen sind, gibt es diese Keine Garantie dafür, dass das Risiko einer Ansteckung der Wirtschaftsregionen gewährleistet ist. Zusammen mit den angespannten finanziellen Bedingungen, den geopolitischen Spannungen und dem Gespenst höherer Ölpreise (viele populistische Regierungen subventionieren Energiekosten, um unruhige Bevölkerungsgruppen zu beruhigen) gibt es genügend Grund zur Besorgnis. Die Probleme sind jedoch für die Schwellenländer nicht schädlich. Industrieländer wie die USA mit niedriger Arbeitslosigkeit könnten ebenfalls überrascht sein, wenn die Inflation ihren hässlichen Kopf erhebt, zu einer Zeit, in der die politischen Entscheidungsträger möglicherweise in ihren verfügbaren Instrumenten behindert sind nahe an der monetären Normalisierung.
Wie Warren Buffett sagt,
"Man findet nur heraus, wer nackt schwimmt, wenn die Flut ausgeht."
Das Problem dieses Mal könnte sein, dass alle nackt geschwommen sind. Die offensichtlichsten Nacktschwimmer sind diejenigen mit anfälligen Bilanzen - diese sind leicht zu erkennen. Die heimtückischeren Risiken gehen von Unternehmen und Finanzinstituten mit außerbilanziellen Posten aus, wie Banken der zweiten und dritten Stufe in China mit zweifelhaften Krediten in fragwürdigen Fahrzeugen. Wenn die Flut und das leichte Geld ausgehen, ist finanzielle und wirtschaftliche Not unvermeidlich. Bereits einige Lieblinge aus Schwellenländern sind unterlegen, wobei Argentinien und die Türkei zwei der offensichtlichsten Beispiele sind. Ein starker Rückgang des Risikoappetits, Sanktionen jeglicher Art von politischen Auseinandersetzungen, Handelskriege oder regionale Instabilität könnten zu einer allgemeineren Kapitalflucht führen.
Ein Anstieg der Risikoaversion würde die finanzielle und wirtschaftliche Stabilität beeinträchtigen. Bereits jetzt scheinen die Bewertungen von riskanten Vermögenswerten wie Fiktionen zu sein, und die Bilanzen scheinen heute eher die Bestrebungen der Unternehmen als die Realität widerzuspiegeln, was der Global Financial Stability Report deutlich macht.
„Die Gesamtschuld des nichtfinanziellen Sektors in Gerichtsbarkeiten mit systemisch wichtigen Finanzsektoren ist von 113 Billionen US-Dollar (mehr als 200 Prozent ihres kombinierten BIP) im Jahr 2008 auf 167 Billionen US-Dollar (nahe 250 Prozent ihres kombinierten BIP) gestiegen.
„BANKEN HABEN IHRE KAPITAL- UND FLÜSSIGKEITSPUFFER SEIT DER KRISE ERHÖHT, ABER SIE BLEIBEN HOCHSCHULDIGEN UNTERNEHMEN, HAUSHALTEN UND SOVEREIGNS AUS. ZU IHREN BETEILIGUNGEN VON OPAQUE UND ILLIQUID ASSETS; ODER ZU IHRER NUTZUNG DER AUSLÄNDISCHEN WÄHRUNGSFINANZIERUNG. “
Es ist fast so, als ob Satoshi Nakamotos (Bitcoin's gleichnamiger Gründer) Existenzberechtigung für die Schaffung der dezentralen Kryptowährung jetzt relevanter ist als je zuvor. Wenn nichts anderes, haben wir aus der großen Finanzkrise von 2008 nichts gelernt. Und die US-Regierung hat nicht dazu beigetragen, eine höchst verantwortungslose prozyklische fiskalische Expansion in Angriff zu nehmen, zusätzlich zu dem, was der IWF als "bereits nicht nachhaltige Schuldendynamik" bezeichnet. Kurz gesagt, Uncle Sam druckt immer noch Dollars, als wären sie aus der Mode gekommen.
Freunde oder Feinde? Die Realitäten sind weitaus komplexer und voller Rivalitäten.
Aber die Schuld liegt auch nicht nur bei den USA. In Europa ist die Hebelwirkung sowohl im Unternehmens- als auch im Regierungssektor nach wie vor hoch, und auch die Chinesen waren bei ihren Kreditaufnahmen nicht schüchtern. Wichtige Vermögenspreise bleiben hoch, und in den USA bleibt das vom Nobelpreisträger Robert Shiller entwickelte zyklisch angepasste Preis-Gewinn-Verhältnis höher als jemals zuvor in 137 Jahren (mit Ausnahme von 1929, Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre - auch Perioden von Wirtschaftskrise). All dies bedeutet, dass die Wirtschafts- und Finanzsysteme der Welt weiterhin so fragil sind wie 2008 - und wie fragil sie heute sind, wird nur durch Erfahrung entdeckt - die schlimmste Form des Experimentierens.
Vor diesem Hintergrund scheint der einst als hochspekulativ eingestufte digitale Vermögenswert der Kryptowährung plötzlich nicht mehr so lächerlich zu sein. Im Gegensatz zu Fiat-Währungen wie Dollar, Euro und Reminbi sind Kryptowährungen wie Bitcoin deflationär - was bedeutet, dass ihr Angebot mit der Zeit abnimmt und zur Wertsteigerung der Währung beiträgt. Und im Gegensatz zu Gold, wo neue Vorräte mit zunehmender Exploration auftauchen können, ist das Angebot an Bitcoin transparent und begrenzt - offen für Inspektionen in der Blockchain. Und obwohl nicht alle Kryptowährungen gleich sind, können datenschutzorientierte Kryptowährungen wie Monero während der nächsten Finanzkrise plötzlich an Wert gewinnen, wenn Menschen Wege finden, Vermögenswerte und Werte grenzüberschreitend zu übertragen, weg von den schmutzigen Pfoten von Regierungen, die ihren Handel betrieben haben finanzielles Missmanagement.
Und während sich die US-Notenbank verschärft, gibt es keine Garantie dafür, dass solche Maßnahmen rechtzeitig oder ausreichend sind - insbesondere angesichts der Unvorhersehbarkeit und der unzähligen Risiken, denen sich die Weltwirtschaft heute gegenübersieht. Da Populisten und Nationalisten entweder im Amt sind oder auf ihre Amtsübernahme warten, gibt es keine Garantie dafür, dass wir angesichts der nächsten globalen Finanzkrise die gleiche Zusammenarbeit zwischen den politischen Entscheidungsträgern wie 2008 und 2009 sehen werden Die Welt hat immer wieder versucht, sich zu globalisieren - jedes Mal zwei Schritte vorwärts und einen Schritt zurück und zu hohen Kosten. So wie wir eine neue Ära des globalen Friedens und Wohlstands einzuleiten scheinen, ist auch die Welt dem größten Risiko ausgesetzt, in Sektierertum, Fraktionismus und Selbstbeobachtung zurückzufallen.
Dies sind gefährliche Zeiten und weit mehr, als viele jetzt erkennen oder ausreichend berücksichtigen werden. Die Warnungen des IWF vor den globalen wirtschaftlichen Risiken sind zwar aktuell, aber keineswegs ein klarer Aufruf zum Handeln, um diese Risiken zu berücksichtigen. Und da immer mehr Populisten ihre Mobbing-Kanzeln betreten, ist die Idee, dass die Weltwirtschaft wie gewohnt weiterarbeiten kann, Fantasie.
Während der Kontext und der Inhalt der nächsten Finanzkrise schwer zu bestimmen sein können, wird es zu einer klaren Möglichkeit, dass wir möglicherweise neu bewerten, welche Vermögenswerte von Wert sind. Kryptowährungen können bei einem solchen Fallout der unwahrscheinliche Nutznießer sein.
Der ursprüngliche Artikel wurde auf cryptoinvestor.asia veröffentlicht.
